2016年6月

对于正在寻求资本的早期公司,发现潜在的投资者可能很困难。对于许多公司来说,使用“查找器”,一个识别,介绍和谈判与潜在投资者的个人或实体,帮助找到潜在投资者可能是至关重要的。这在既不是公司也不是交易规模吸引专业资本来源的利益的情况下尤其如此。

根据联邦证券法,任何经纪人或经销商都非法诱导或企图诱导购买或销售任何安全性,除非此类经纪人或经销商在SEC中注册。经纪人是从事证券交易业务的人,以便其他人的账户。这意味着任何接受基于交易赔偿的人可能需要遵守联邦法律的许可和注册要求。国家法律有类似的监管计划。例如,除非被许可作为经纪人,否则加利福尼亚州法律禁止“从事证券交易交流业务”。

没有法定指导表明哪些活动触发了“经纪人经销商的定义”。 Finders的使用往往导致无意中违反经纪商许可要求。由SEC,司法决定和解释性意见发布的指导缩短了发现发现者可能参与的允许活动的范围。但是,任何接受任何形式赔偿的人,基于证券交易风险的成功,违反了联邦和州证券法的未经许可的经纪人。

同样的法律法规管理,这些人的业务在合并和收购交易完善方面的介绍和援助。

通常审查的因素旨在确定一个人作为发现者是否包括:(i)参与交易的征求,谈判或执行; (ii)根据交易的结果或规模赔偿; (iii)否则从事证券交易的业务,(四)处理证券或投资者资金。常规行为作为发现者可以在本身就是“参与商业”的证据。

如果不满足经纪人经销商许可要求,公司和发现者面临风险。对于公司使用未注册的经纪人经销商协助销售证券可以创造救援权,支持公司在联邦和州法律下的投资者。未能披露向未注册的经纪人销售证券联系所作的付款可能会将本公司推向欺诈潜在责任。从事未注册的经纪人经销商的公司也可能发现自己有关援助和教唆违反经纪商的法规的执行行动。

发现者本身可能受到重大风险,包括SEC制裁的风险。具体而言,一家公司可以声称,如果发现者违反联邦和州经纪人的登记要求,这是对Finder的参与协议下的发现者的义务是无效的。公司可以将其参与函件撤销与查找器,找到的发现者可以禁止收取费用。发现者未透露,它没有被登记为经纪人经销商本身可以在监管执法程序或私人诉讼中作为误导性遗忘,这予以欺诈公司。

新加利福尼亚立法

2015年9月,加利福尼亚立法机构颁布了第25206.1条加州公司代码的第25206.1条,以豁免加利福尼亚州的经纪人经销商许可要求。在加利福尼亚州符合“查找器”的定义并符合简化的披露和其他要求,在加利福尼亚法律下,不需要在加利福尼亚法律下获得许可,即使他或她收到交易基于赔偿。

豁免仅适用于自然人,只有与认可投资者的介绍或转介有关一家交易或一系列相关交易的介绍或转介,则汇总证券购买售价为1500万美元或更少。

发现者必须限制他或她的活动来介绍和推荐,并且不得:(i)参与谈判任何投资条款; (ii)向任何关于投资的缔约方提供建议; (iii)销售发现者拥有的任何证券,作为拟议投资的一部分; (iv)承担投资者基金; (v)与交易有关的尽职调查; (vi)向允许披露以外的投资者披露;或(vii)故意收到与不合格或以其他方式豁免资格的要约或销售证券的赔偿。

第25206.1节要求对商业监督部(“部门”)并直接向查找者引入的投资者提供某些披露,这些投资者比许可经纪人经销商所需的信息较少。 Finder必须在参与Finder的名称和商业地址之前向部门提交与部门的初始信息陈述。还需要300美元的申请费。

必须提交年度续约声明,包括查找者遵守的发现者肯定的代表性,并将继续遵守第25206.1(a)条的条件,并不会从事某些非法证券活动,以及发现者的某些非法证券活动与每位投资者获得了关于查找者在前12个月的每笔交易的书面协议。每项续展陈述都需要275美元的申请费。

发现者必须直接向每个投资者提供某些书面披露,它介绍了公司并发的介绍。本书面披露必须是投资者,查找者和发行人之间书面协议的形式,并包括:(i)支付给查找者的赔偿的类型和金额; (ii)发现发现者没有向公司或考生向公司推出或提交的任何人向公司提供建议,或者对证券的价值或投资,购买或销售证券的可取性的任何人; (iii)披露Finder是一位直接或间接的Finder,提供或销售的证券; (iv)披露与Finder与交易有关的Finder的活动的任何实际或潜在的利益冲突,(v)一份声明,该协议各方有权追求法律的任何可用补救办法或其他违规行为协议。投资者必须代表投资者是一个认可的投资者,并且投资者故意同意支付所描述的赔偿金。

第25206.1节还要求查找器维持所有披露物品和其他记录的副本,其中有些事务有关的任何交易,其中探测器在五年内收到补偿。

第25206.1节仅适用于加利福尼亚交易,并没有提供联邦要求的任何救济。因此,本文提出的问题将继续适用。发现自己面临可能的经纪人经销商许可违规行为的人应审查其经验丰富的法律顾问的情况。